東方基金薛子徵:順應周期力量掘取收益

時間:2017-02-24 來源:【中國基金報】



    東方周期優選擬任基金經理薛子徵信奉一個理念叫做一切皆周期。他認為,每個人的一生其實都是一個周期,不同代際間的人口聚集在一起,就匯聚成了一個又一個的人口周期。人口周期的變化,決定了每一個時代不同的經濟運行特征,而這種人口周期帶來的影響會持續存在。因此,在實際工作、生活中,都可以把周期思維融入進去。

順應周期力量

  周期的力量巨大無比,在投資過程中,只可順勢而為,不可逆流而上。薛子徵表示,經濟有其自身運行的規律和節奏,就中國而言,由于我們的經濟構成特點,周期性更加明顯,相應的能夠把握住這種周期的規律也就能對投資形成有效的指導。

  薛子徵認為,從宏觀上看,未來幾年經濟仍將處于一個破舊立新,結構調整,增速換擋的階段。隨著人口紅利的逐漸消失以及隨之而來的人口老齡化,我們迫切需要一次經濟結構調整。一方面,粗放發展模式帶來的經濟增長邊際效益下降;同時,隨著居民收入水平提高,對于環保的重視度也會越來越高,因此經濟結構中一些落后模式,尤其是以犧牲環境作為發展要素的模式將被淘汰。

  值得欣慰的是,以8090后為代表的技術、科技創新和新興消費在逐漸崛起,成為未來經濟新的增長引擎。因此,薛子徵認為,未來幾年經濟面臨的仍然是調整結構、增速換擋的狀態,但這種調整是良性的,也是非常必要的。

三維度選股

  應當如何把握周期性投資機會?薛子徵認為,需要從三個維度來看:通過分析經濟運行所處階段,結合貨幣政策的變化來把握何時買入;當我們了解到經濟運行的狀態和階段后,就能對可配置的行業做到心中有數。例如,增長階段配周期,過熱階段防通脹,貨幣收縮做防御,衰退寬松搞創新;具體到買入哪家公司,一定會選擇在當前所處階段,最受益于這一經濟運行規律的公司,例如,行業龍頭,或是產品結構最優,受益程度最大的這類公司進行投資。關于選擇買入的較佳時點,通常會選擇在市場預期差最大的時候進行投資,但這一過程往往又是反人性的。

  薛子徵提示,周期股的買點,一般會選在估值最高的時候(虧損或者微利的時候),而賣點通常會選到估值最低的時候,因為那個時候公司已很難獲取更高的經營性利潤。所以,周期投資很多時候是反人性的,在實際操作時,會承受來自多方面的壓力。但一旦判斷準確并有效實施,會獲益匪淺。

  就股市而言,薛子徵表示,今年依舊是結構分化較為明顯的一年,IPO擴容、上市公司單純地講故事已不可行,企業的盈利能力成為市場最為看重的指標。未來可能出現業績持續增長的公司股價會有較好表現。

  在投資方向上,薛子徵認為,會選取符合國家戰略規劃和政策導向的行業,今年的供給側改革仍會繼續推進,周期類行業仍會受益,另外,上升到國際戰略層面的一路一帶相關行業都是今年非常看好的板塊。




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